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天风证券:社融尚未企稳 债牛仍在途中

2018-12-12 20:04
来源: 中证网
编辑:东方财富网

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  11日,央行发布11月金融数据。天风证券固收研究孙彬彬团队称,11月新增信贷虽明显增加,但更多是受季节性因素影响,社会融资企稳尚需时间,债券牛市依旧在途。

  11月M2同比增长8.0%,与上月持平,但增速较上年同期回落1.1个百分点。孙彬彬团队称,11月住户存款增加7406亿元,同比多增5951亿元;非金融企业存款增加7335亿元,同比基本持平;财政性存款减少6643亿元,同比多减6265亿元;非银行业金融机构存款增加3125亿元,同比少增1247亿元。企业存款增长乏力,继续拖累M2增速。

  11月新增人民币贷款12500亿元,同比多增1267亿元。11月居民短期贷款增加2169亿元,中长期贷款增加4391亿元,同比和环比增幅较小;企业短期贷款减少140亿元,中长期贷款增加3295亿元,票据融资增加2341亿元,环比增幅分别为994亿元、1866亿元、1277亿元,但同比来看,短期贷款和中长期期贷款分别少增337亿元、980亿元,票据融资增长依旧强劲。孙彬彬团队称,11月新增贷款虽明显增加,但更多是季节性因素影响,同比仍处于下行趋势;住户贷款继续稳步增长,企业贷款增长仍主要靠票据支撑。

  11月新增社融15191亿元,同比增长9.90%,自7月调整社融口径以来,同比增速首次跌破10%。孙彬彬团队称,11月社融仍然主要靠信贷支撑,非标则延续前期下滑势头,专项债额度基本用完,年内社融很难企稳。

  孙彬彬团队称,至少要等到明年一季度以后地方债放量发行,社会融资才可能真正企稳。同时,社融企稳还要看质量,社融企稳并不是债市趋势逆转的充分条件。债券牛市依然在途。




(文章来源:中证网)

(责任编辑:DF506)

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